煤炭企业三季报陆续披露，板块内上市公司普遍盈利，但单季度盈利能力开始下滑。

根据Wind统计，29家目前已披露三季报的煤炭企业中，27家实现盈利，占比超过九成，净利实现翻倍的有13家。

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中国神华（601088.SH）的盈利能力，依旧排在煤企首位。前三季度，该公司营收2505亿，同比增长7.5%，净利润591亿元，同比增长45%。其中第三季度净利润约180亿元，同比增长22%。

排在第二位的是陕西煤业（601225.SH），前三季度营业收入1307.39亿元，同比增长7.77%；净利润283.07亿元， 同比增长98.54%。

紧随其后的兖矿能源（600188.SH），前三季度实现营收1513亿元，同比增长44%；净利润271亿元，同比增长135%。其中三季度净利润约91亿元，同比增长66%。

虽然利润普遍增长，但煤企的利润增速，也在三季度普遍开始下降，20家公司的净利润在三季度环比下滑。

例如，陕西煤业（601225.SH）前三季度实现净利润283亿元，同比接近翻番。但三季度单季净利润约37亿元，同比下降了38%。

靖远煤电（000552. SZ）前三季度实现营收约42.85亿元，同比增加9.66%；净利润约7.1亿元，同比增加43.58%。但三季度净利润6424.04万元，同比大幅下降68.59%。

纳入统计的29家煤炭上市公司中，辽宁能源（600758.SH）净利增长幅度最大，该公司三季度实现净利2.14亿元，同比增长2570%。但是三季度单季净利润亏损3349.47万元，同比下滑155%，环比更是大幅下降289%。该公司称，这是受到同期收回以前年度款项冲回减值准备影响。

行业人士分析称，受益于煤价持续处于相对高位，今年前三季度国内主要煤炭企业量价齐升，带动业绩同比显著增长。

国家统计局数据也显示，今年1~9月，规模以上企业生产原煤33.2亿吨，同比增长11.2%。其中，9月生产原煤3.9亿吨，同比增长12.3%。今年1~9月，中国煤炭开采和洗选业实现营业收入2.99万亿元，同比增长38%；实现利润总额7845.5亿元，同比增长88.8%。

对于量价齐升的原因，多家板块内公司在三季报中提到，主要是产品价格维持高位，销售收入同比增加，同时㛑采取措施对冲成本上涨，从而提振了业绩。

今年前三季度，煤炭中长期合同销售比例持续提高。公开数据显示，1~9月，动力煤中长期合同（5500大卡，北方港口下水）均价约720元/吨；前三季度环渤海动力煤（5500大卡）价格指数均值为736元/吨，较上年同期上涨98元/吨。1~9月，全国规模以上工业原煤产量33.2亿吨，同比增长11.2%。

值得一提的是，近日动力煤长协价格年内首次上调。日前全国煤炭交易中心发布消息称，根据“基准价+浮动价”机制，今年11月的5500大卡动力煤中长期合同价格728元/吨，环比上涨9元/吨。

10月以来，动力煤现货价格持续上涨，导致动力煤年度长协价格与市场价格价差加大。而中长协价格上调也对煤炭市场释放积极信号。上述行业人士分析称，尽管10月份是动力煤的传统淡季，但今年受疫情等因素影响，少数煤矿停产减产，叠加电厂冬储补库积极，港口价格始终高位运行。

与业绩表现同步，A股煤炭板块自9月上旬开始不断下挫。通联数据显示，煤炭指数自9月初开启调整，至今累计跌幅约15%。

四季度是用电高峰，中国煤炭运销协会发布报告称，预计随着冬季用煤旺季来临，国内煤炭需求将逐步回升，煤炭供需总体相对平衡，煤炭价格或迎来高位波动。

中信证券预计，四季度行业景气度回升，煤炭板块业绩改善下股息率预期也在提升，短期调整过后，板块具备配置性价比，低估值、有增长的龙头公司以及转型新能源业务的公司值得关注。

信达证券认为，“迎峰度冬”阶段即将到来，传统煤炭消费旺季有望进一步向上推动煤炭价格。此外，“增产保供”政策持续推进，产地煤矿开工较为稳定。煤炭供需偏紧下价格保持高位，煤炭企业高盈利有望延续。

关键词： 中国神华 陕西煤业