“一轮猪周期退市一家猪肉股”的魔咒，似乎仍难打破。

1月17日晚，“昔日猪老二”正邦科技（002157.SZ）公告称，公司预计2022年度期末净资产为负值，公司可能被深圳证券交易所实施退市风险警示。

退市风险高挂，市场“用脚投票”。1月18日，正邦科技股价跌停，报3.7元，总市值117.8亿元，2022年至今，公司股价已经深跌逾61%。

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正邦科技的资金链问题早已不是秘密，在业内人士看来，公司走到退市边缘并不意外。2022年四季度起，正邦科技就着手重整事项，但能否进入重整程序存在不确定性。

正邦科技或被*ST

在生猪养殖全行业静待猪肉消费复苏之际，正邦科技却扛不住了。

正邦科技表示，经公司财务部门测算，预计2022年度期末净资产为负值。根据《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.1条第一款第（二）项的规定，上市公司出现“最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，或追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值”的情形，公司可能被深交所实施退市风险警示。

对于重整进展，正邦科技表示已启动预重整，但由于正邦科技系上市公司，资产较多、情况复杂，且预重整期间涉及春节假期，临时管理人尚需对正邦科技资产开展详细调查及梳理等原因，南昌中院决定延长正邦科技预重整期间至2023年4月22日。如果公司因重整失败而被宣告破产，公司股票将面临被终止上市的风险。

盘面资金流向来看，资金抛售正邦科技的态度非常坚决。18日早盘，正邦科技以跌停价开盘，开盘后股价在跌停板附近略有挣扎，无奈抛压太重，于9时34分左右封死跌停板，截至收盘，封单量近69万手。

2022年猪价全年一波多折，料全行业盈利情况平平。11月起，几乎所有上市猪企都在加速出栏，冲刺全年出栏目标，但正邦科技的出栏数量与销售收入却同比大幅下滑。

根据销售简报，正邦科技2022年12月销售生猪48.71万头（其中仔猪27.86万头，商品猪20.85万头），环比上升64.67%，同比下降39.51%；销售收入6.67亿元，环比上升29.86%，同比下降48.34%。

2022年，公司累计销售生猪844.65万头，上年同期为1492.67万头，同比下降43.41%；累计销售收入89.54亿元，同比下降69.87%。正邦科技坦言，2022年公司生猪销售数量及销售收入同比降幅较大，主要是公司出栏规模缩小及生猪出栏价格波动所致。

2020年，正邦科技全年累计销售生猪956万头，首次跃居行业第二，而如今公司销售规模已经被同行头部企业“吊打”。公告显示，牧原股份、温氏股份、新希望和天邦股份2022年生猪销售收入均实现同比增长，分别为1197.63亿元、410.55亿元、269.19亿元和87.31亿元，分别同比增长59.49%、51.26%、41.02%和1.84%。

踏错节奏“埋雷”

生猪养殖行业是典型的周期行业，周期下行时考验上市公司的资金运营和养殖节奏。上一轮猪周期，雏鹰退（雏鹰农牧、002477.SZ）因财务造假、盲目投资等，最终退市。

相比雏鹰农牧，正邦科技并没有胡乱跨界投资，踩错周期节奏是公司现今负债高企的原因。2019年以来，正邦科技就大举杠杆扩张产能，猪价长期低迷叠加大额资金支出，导致公司负债逐渐高企。

资金状况方面，截至2022年三季度末，正邦科技的货币资金为14.45亿元，2021年末这个数字为51.33亿元；短期负债为124.45亿元，一年内到期的非流动负债为33.81亿元，短期偿债缺口逾百亿，长期借款为26.7亿元。公司未分配利润已经亏损高达201亿元，资产负债率113.82%，已是资不抵债。

2022年6月初，正邦科技一纸超5亿元商票逾期未兑付的公告，让公司资金链危机彻底暴露在市场面前。

自2022年年初以来，正邦科技已数次出售子公司股权等资产。比如，正邦科技在2022年年中出售了蕲春正邦养殖有限公司、孝感云梦正邦现代农业有限公司、浠水正邦养殖有限公司等5家控股子公司，套取5.4亿元。

与此同时，控股股东也通过出售上市公司股份，试图缓解流动性危机。1月6日的公告显示，正邦科技的控股股东正邦集团有限公司（下称“正邦集团”）通过大宗交易方式合计转让2994.5万股无限售流通股，受让方为股东四川海子投资管理有限公司－海子盈祥2号私募证券投资基金。同时，正邦集团已经与该基金解除了一致行动人关系。

自2022年12月起，正邦集团还采取向金融机构申请授信、签订战略合作协议等措施。风险信息显示，近日，江西正邦科技股份有限公司新增被执行人信息，执行标的1845万余元，执行法院为徐州市云龙区人民法院，相关案件涉及金融借款合同纠纷。截至目前，该公司已累计被执行超1.6亿。

关键词： 正邦科技 资不抵债 退市风险 牧原股份 生猪养殖