11月30日，在线社交娱乐平台花房集团（3611.HK）在港交所发布公告，公司于今日启动招股，12月5日结束，并预计12月12日正式在港交所主板挂牌上市，海通国际、建银国际担任联席保荐人。

本次IPO，花房集团拟全球发售4600万股，其中国际配售4140万股，占总发行数量90%，香港公开发售460万股，占总发行数量10%，预计发行价介乎每股2.8港元至3.6港元，每手1000股。

此次发行后，花房集团将成为又一家关注“Z世代”的上市公司，其年轻化用户群体和未来增长前景备受市场关注。

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战略聚焦社交娱乐赛道，搭乘高速发展“顺风车”

作为在线社交娱乐领域的领先企业，花房集团于2019年由六间房和花椒直播合并而来，前者是中国最早的音视频社交和直播社区之一，后者为行业领先的移动社交直播平台。基于各自在PC和移动领域的优势和运营经验，花房集团构建了双平台的全场景生态，并在2020年收购了HOLLA集团，扩张海外业务版图，开启全球化布局。

截至2022年5月底，花房集团累计注册用户达4.15亿。根据艾瑞咨询报告，按2021年所有渠道的月活跃用户及月付费用户以及移动端及PC端的月使用时间计，花房集团在中国在线娱乐直播平台中排名前二，而按2021年来自所有渠道的收入计算，排名第三。

目前，花房集团通过以娱乐直播为基础，社交为第二增长曲线的双轮驱动的业务布局，持续进行业务聚焦，吸引了大量Z世代用户。与其他在线社交娱乐平台相比，花房集团在音视频社交娱乐领域更为聚焦，并搭上行业快速扩张的“顺风车”。

过去五年，全球音视频社交娱乐市场经历强劲增长。艾瑞咨询报告显示，全球音视频社交娱乐市场由2017年的人民币4,113亿元增长至2021年的人民币15,663亿元，复合年增长率为39.7%。同时预测，未来五年全球音视频社交娱乐市场仍将保持较快速度增长，并将于2027年达人民币35,160亿元市场规模，2021年至2027年的复合年增长率为14.4%。

伴随垂直领域的持续快速增长，在线社交娱乐行业向横向扩展也拥有较大发展空间。据相关资料显示，在线社交娱乐行业受到VR、AR、虚拟现实等新技术的推动而迅猛发展，内容生产门槛被大幅降低，裂变能力强、互动性高的私域营销直播成为发展趋势。同时，“直播+”模式持续发展，在线社交娱乐的商业价值将进一步开发。由此可见，庞大的市场为花房集团等企业提供了巨大的潜在增长空间。

稳增长+业绩向好 为估值提供支撑

根据最新提交的招股书，从营收来看，花房集团近三年收入增长强劲，累计营收超百亿元。2019年至2021年，花房集团分别实现营收28.31亿元、36.84亿元、46.00亿元。2020年、2021年分别同比增长30.13%和24.86%。2022年前5月，花房集团营收达20.87亿元，同比增长15.82%。

营收持续增长的同时，公司的盈利能力保持稳定增长。同期，花房集团的毛利显著增长，分别为7.06亿元、10.11亿元、12.23亿元和5.42亿元，同期毛利率稳定可持续，分别为24.9%、27.5%、26.6%及26.0%。运营数据方面，2019年至2021年，花房集团的平均月活跃用户分别为4550万名、5010万名、5940万名，呈现逐年增长态势。

优质的内容生态是花房集团构建自身核心竞争力的重要支撑，也是其可持续发展的基石。招股书显示，花房集团已汇集一群优秀主播，他们提供的高质量演出内容是构成其内容生态的重要组成部分。截至2022年5月31日，花房集团的活跃主播日均直播时长超过240分钟。

在内容形式、产品形式及产品功能上，花房集团也推陈出新，建立以用户为中心的反馈机制及客户服务，根据用户反馈不断改进产品设计和服务策略。除此之外，还利用新技术打造新鲜有趣的娱乐社交方式，以优化客户体验。

由于对内容的精益求精和不断创新，花房集团保持着高用户留存率。招股书显示，截至2022年5月31日，花椒及六间房付费用户留存率分别达72.2%及67.9%。

从中长期的角度来看，花房集团利润和规模的显著提升以及行业内持续保持的领先地位都为高质量的发展提供有力保障，亦为其估值提供支撑。

借势资本市场“快车道” 花房集团高成长可期

目前，花房集团在“泛社交+泛娱乐”等场景日趋成熟，并持续不断研发新功能和新场景，探索多元服务特性。随着其社交产品在市场上加速扩张、业务服务互补和相互拉动，花房集团有望为更多的用户带来优质的社交体验，其在商业化增长方面的表现同样值得期待。

据招股书披露，股权方面，三六零集团创始人周鸿祎通过奇虎三六零、花椒壹号及花椒贰号控制花房集团约38.21%股权，为第一大股东；宋城演艺通过Global Bacchus Limited持股为37.06%，为第二大股东。

不难发现，前述提及的花房集团经营业绩持续提升与背景雄厚的股东背书，都为健康发展提供了坚实基础。先天的优势加上即将借助资本市场搭上发展“快车道”，花房集团未来发展前景良好，长期投资价值凸现，有望实现跨越式发展。

花房集团在招股书中表示，此次IPO募集所得资金净额将主要用于公司产品及服务多样化升级、市场推广计划、选择性行业收购及投资、研发投入等。通过登陆资本市场，花房集团将继续保持对Z世代用户的持续吸引力，提升公司在海内外市场的用户群规模和品牌市场知名度。

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