11月以来，前期“跌跌不休”的港股市场开启强势反弹。数据显示，自11月1日至12月14日，恒生指数上涨33.95%，恒生科技指数涨幅达48.56%。受益于此，含“港”量高的基金产品净值反弹明显，大幅填补了年内亏损。

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与此同时，记者注意到，在港股ETF方面，10月基金份额明显增长的ETF产品，在11月的上涨行情中却遭遇抛售，资金“高抛低吸”迹象显现。数据显示，53只纯港股股票ETF产品的基金份额在10月增加了303亿份，11月以来合计减少81亿份。

含“港”量高的基金反弹居前

11月以来，港股市场开启大幅反弹行情。数据显示，11月1日至12月14日，恒生指数、恒生科技指数分别上涨33.95%、48.56%。受益于此，投资于港股相关领域的基金产品的净值快速修复上行，区间涨幅居前。

在涨幅前25位的主动权益类基金产品中，几乎被重仓港股的基金“霸屏”。Wind数据显示，截至12月13日，名字中带“港”的基金产品有21只，占比超过八成；且前八名均包揽其中。

具体而言，华泰柏瑞新经济沪港深（003413.OF）11月以来的净值增长率为55.92%，区间涨幅在主动权益类基金中排名第一；紧随其后的是华泰柏瑞港股通时代机遇A/C、中融沪港深大消费A/C、前海开源沪港深汇鑫A/C，区间涨幅均超45%。

据基金三季报数据，华泰柏瑞新经济沪港深的前十大重仓股分别为，中信建投证券、中金公司、广汽集团、中信证券、绿城中国、阿里健康、微盟集团、舜宇光学科技、思摩尔国际、广发证券，持仓比例合计占基金资产净值的57.21%。

截至12月14日，上述个股自11月以来均实现上涨，8只涨幅超过30%。其中，阿里健康、微盟集团涨幅翻倍，区间上涨144.88%、111.27%；而涨幅较少的中信建投证券、广汽集团也分别有22.32%、14.85%的涨幅。

在指数基金方面，在已有数据的纯港股股票指数基金产品中（仅计算初始基金且不包括联接基金产品，下同），截至12月13日，77只产品自11月以来的涨幅超过10%、其中涨幅超过30%的产品有43只之多。

在涨幅前十的产品中，富国中证港股通互联网ETF、华宝中证港股通互联网ETF、华夏恒生互联网科技业ETF涨幅居前三，区间回报分别为53.07%、52.62%、48.25%；而后七名均被跟踪恒生科技指数的产品霸屏，区间涨幅均超44%。

不过，虽然净值大幅“回血”，但大部分港股基金仍未收复年内失地。例如，华泰柏瑞新经济沪港深、华泰柏瑞港股通时代机遇A/C、中融沪港深大消费A/C等产品今年以来的累计净值增长跌超10%。

港股ETF“高抛低吸”

记者注意到，港股11月以来涨势如虹，场内部分资金开始获利离场。从ETF产品的份额变动数据可以看到，与10月呈现的“吸金”情况不同，多只产品的基金份额“越涨越卖”，“高抛低吸”情况明显。

“ETF最大的优势是简单和透明。”一位基金业内人士告诉记者，一般而言，ETF资金动向反映出市场风险偏好的变化。ETF产品的参与者包括很多机构投资者，会更倾向于逆向操作。

据第一财经统计，截至12月14日，在纯港股股票指数基金产品中，53只港股ETF产品份额在10月合计增加了303亿份；而上述产品的基金份额自11月以来合计减少了81亿份。其中，份额减少超过1亿份的有11只，跟踪恒生科技指数的ETF产品占据了半壁江山。

具体而言，11月以来份额数量减少最多的港股ETF是华夏恒生ETF。数据显示，该产品曾在10月份额增加了27.24亿份，而11月以来份额却减少30亿份。截至12月14日，华夏恒生ETF的基金份额为145.68亿份。

此外，份额减少超过1亿份的产品均有类似情况。例如华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF、易方达恒生科技ETF在10月分别增加了53.16亿份、36.82亿份后，11月以来也分别减少了25.62亿份、19.34亿份。

与上述基金不同的是，博时恒生医疗保健ETF、富国中证港股通互联网ETF的份额持续增加，二者11月以来份额分别增加了13.85亿份、5.52亿份；四季度以来份额分别增超31亿份、11亿份。

与此同时，从资金面可以看到，南向资金一直在抢筹港股。在港股前10个月的持续下行中，内地投资者通过南向渠道不断增加对港股的投资；而11月港股开启大幅上涨行情，南向资金也获得了这段反弹行情的大幅收益。

数据显示，南向资金今年以来持续流入港股，累计净流入资金超过3290亿元（人民币，下同），其中，沪市港股通为1161亿元，深市沪港通为2129亿元。单月来看，南向资金在10月净流入规模达676亿元，创下单月净流入纪录。

港股后市如何

对于近期持续回升的港股市场，招商基金相关人士表示，随着房地产支持政策持续释放，稳经济预期上升，叠加防控措施逐渐优化，国内线下经济复苏的趋势明显，均提振市场对基本面乐观的预期。

西部利得基金也对记者表示，防疫政策重大持续优化消除了疫情对需求和供应链的长期压制，有利于市场步入疫后新常态。

“在内地防疫政策优化的大背景下，企业业绩复苏动能强劲。”在广发中概互联ETF基金经理夏浩洋看来，驱动股价表现的核心动力即是上市公司的业绩表现，站在长期的角度上，当前相关板块仍具有较高的投资性价比。

“近期海外紧缩预期缓和及国内稳增长预期改善，港股流动性环境好转，但仍要继续跟踪海外通胀变化以及由此引发的紧缩节奏变化”。博时基金表示，中期视角下，随着海外衰退渐近，黄金板块迎来布局时点。

事实上，自2021年2月中旬以来至2022年10月底，港股持续下跌时长已有20余月。在此背景下，多位业内人士认为，港股的估值已处于历史低位，价值洼地凸显，已具有中长期配置机会，但行情仍有波折。

例如，平安证券认为，港股市场虽然还是面临诸多不确定因素，但整体环境会有所改善，港股市场估值修复可期。其在研报中指出，基于港股目前的低估值状态，加上美联储的加息放缓趋势，以及内地疫情管控措施优化带来的经济复苏下的盈利改善，都将给港股市场带来估值修复的机会。

不过，鉴于11月以来港股涨幅较大，恒生指数PE接近历史中位数，恒生科技指数PE也已经达到93.5%的历史分位点。“南下资金也出现明显的落袋为安的倾向，短期内不宜过度乐观，可适当止盈，等待后续宏观经济和企业盈利数据的催化。”西部利得基金提醒道。

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