当地时间3月22日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.75%至5%之间，为2007年10月以来的最高水平，也是自2022年3月以来美联储第九次加息。

受此影响，美股三大指数集体下挫，道指收跌1.63%，纳指收跌1.60%，标普500指数收跌1.65%。国际金价大幅走高，美元指数下跌。

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会议释放什么信号？

最新公布的经济预期概要（SEP）中，美联储将2023年GDP增速中值较12月下修0.1个百分点至0.4%，2024年下修0.4个百分点至1.2%，长期增速保持在1.8%。

美联储预计，年内物价压力释放将缓于此前预期，中长期通胀趋稳。2023年PCE通胀率为3.5%，较12月上修0.2个百分点，2024年PCE通胀率2.5%，长期通胀率2%保持不变。此外，2023年和2024年核心PCE通胀率分别为为3.6%和2.6%，较12月上修0.1个百分点，2025年为2.1%保持不变。

鲍威尔表示，将通胀率降至2%的过程还有很长的路要走，而且可能会很艰难。

中信证券认为，经济预测方面，本次会议相比2022年12月会议调降了今年经济增长的预测并调升了通胀预测，显示在银行金融稳定问题掣肘货币政策大幅收紧的情形下，美国经济“滞胀”的压力或有所增加。

银行业风波的影响有多大？

美联储在决议声明特别提及银行业。声明称，美国的银行体系健全且富有弹性。最近的事态发展可能会导致家庭和企业的信贷条件收紧，并对经济活动、就业和通货膨胀造成压力，这些影响的程度尚不确定。

至于地方性银行破产的实际影响，鲍威尔并未给出明确答案，“现在确定这些影响的程度还为时过早，因此确定货币政策应如何应对也为时过早。”

华泰证券表示，地方银行所面临的挤兑风险并没有完全消除。财长耶伦称，不考虑大幅提高存款保险额度及其覆盖面，而美联储当前所采取的加息+扩表的组合并不足以消除挤兑风险以及金融体系所面临的潜在压力。

中信证券认为，资产价格方面，当前美欧银行风险事件仍对市场情绪产生扰动，资产价格仍在“风险+降息”与“通胀+加息”预期摇摆下的大幅波动，预计当风险情绪逐步释放后，未来全球资产定价逻辑仍会重新回归基本面。

加息临近终点，未来或是“滞胀”？

值得注意的是，美联储声明中以往“利率将持续上升”的措辞被删除，FOMC表示“一些额外的政策紧缩可能是适当的”，暗示加息周期可能接近尾声。

中金公司认为，货币政策声明暗示加息临近终点，近期发生的银行业风波让未来进一步加息的必要性下降。但由于通胀有韧性，降息也不会很快到来，联储对于利率在高位停留较久的指引犹在。总体上，美联储认为年初以来强于预期的经济数据与最近发生的银行风波大致“功过相抵”，既不需要再加息太多，也没必要很快降息，最好先观望一下。

中金公司进一步表示，相比于美联储的“淡定”，市场并不认可，投资者认为美联储低估了本轮银行业风波的潜在影响，进而计入了更多降息预期。认为银行业风波是需求冲击，对经济增长和通胀都会产生抑制作用，但考虑到美国还面临许多供给约束，这会降低需求冲击对通胀的影响，最终结果更可能是“滞胀”格局。历史表明“滞胀”环境对股票、债券、本币汇率都不友好，金融资产估值也将承压。

中信证券表示，从议息会议声明和鲍威尔的表态看，美联储本轮加息周期或已接近尾声，5月议息会议是否继续加息取决于未来美国银行业危机的持续与否以及通胀就业数据是否显示超预期的韧性。

兴业证券研报提出，金融风险爆破后，联储着眼于近忧。当前银行体系和利率敏感部门的脆弱性意味着联储加息走向尾声已是必然。

平安证券表示，银行危机爆发背景下，美联储本次选择加息25BP是权衡通胀压力和金融风险的体现。认为后续美联储或将根据信贷紧缩的程度和持续时间，来相机决定加息的高度和持续时间。本轮银行危机似乎并未过多影响美联储抗击通胀的“主旋律”，市场不宜过度押注年内大幅降息的可能性。

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