李文/文

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近日，备受关注的行业龙头伊利股份发布了2022年年报和2023年一季报，营收净利润再创新高，第二增长曲线愈发清晰，进一步拉开了与其他竞争对手的差距。

与此同时，在同期举行的2022年财报业绩说明会上，伊利股份指出，虽然短期内市场消费力还在恢复期，但乳制品行业的成长逻辑并不会因为一些短期的外在压力而消失。

双增长曲线提升业绩确定性

财报显示，2022年伊利股份实现总营收1231.7亿元，同比增长11.4%，归母净利润为94.3亿元，同比增长8.3%。

从分业务上看，伊利的液体乳实现收入849.3亿元，稳居行业领先。2022年伊利奶粉和奶制品业务实现收入262.6亿元，同比增长62%；2022年伊利冷饮业务则实现收入95.7亿元，同比增长33.6%。

一直以来，乳制品行业企业大多以液体乳业务为主，近年来随着国内乳制品市场竞争逐步加剧，消费者乳制品需求也愈发多元化，乳企也在寻找新的业绩增长点。

在业内看来，2022年伊利业绩稳健增长的背后，其第二增长曲线的培育已经见到了成效，也让伊利业务更具韧性和抗风险性。

在核心业务液态奶上，常温白奶依然实现了很好的增长，行业份额保持前列。常温酸奶品类虽然2022年受到疫情影响，但伊利的常温酸奶市占率达到了65%，是行业的行业领军者，同时大单品安慕希的新品占比不断提升，也保持了伊利常温酸奶业务的活力。2022年，安慕希当年上市的新品就贡献了25亿元收入。

在奶粉业务上，伊利在2022年完成了对澳优乳业的并表，根据尼尔森数据显示，伊利的婴配粉市场份额达到了12.4%，比2021年上升了5个百分点；儿童奶粉QQ星则实现了三倍增长，成人奶粉的市占率也超过了25%，而撇除澳优并表的贡献，伊利奶粉和奶制品业务实现内生增长也超过20%。

在冷饮业务上，伊利则通过产品创新和新零售渠道的拓展，实现了冷饮业务收入同比增长33.6%的好成绩，并实现了连续28年行业领先。

奶酪业务上，伊利继续引领品类发展，增速在规模以上品牌中稳居前列，远高于行业水平。2022年伊利奶酪业务终端市场零售额份额比2021年提升了3.5个百分点。此外，伊利还有很多创新储备，能促使其在奶酪业务上走得更远。

2023年第一季度，伊利也保持了去年的增长势头，第一季度实现总营收334.4亿元，同比增长7.7%；归母净利润36.2亿元，同比增长2.7%，实现了开门红。其中奶粉和奶制品收入74.4亿元，同比增长37.8%；冷饮收入37.9亿元，同比增长35.4%。

行业增长潜力仍巨大

中国是乳制品需求大国，人均饮奶量提升空间巨大。公开数据显示，中国2021年人均奶类消费量为14.4公斤，和发达国家水平仍然有较大差距，折合每天消耗39.45克，远未达到国家卫生健康委员会指导发布的《中国居民膳食指南（2022）》的标准。

伊利业绩会上也表示，乳制品作为高营养高蛋白的产品，本身是健康、美味的，消费者对于乳制品有着天然的好感。目前中国乳制品消费还不均衡，人均购买量还不到较高的水平，远远未到饱和的程度。

目前乳制品行业增长放缓主要是消费力受到暂时性影响，但行业长期需求性增长仍存，而且乳品行业的成长逻辑并不会因为一些短期的外在压力而消失。特别是当下，消费者在基本的营养补充外，开始追求更高层次的专业化营养，这一需求和乳企的创新形成了互相促进的关系。

据伊利业绩会上透露，目前伊利2023年2、3月份业务数据为正增长，且同期终端动销不错，市场消费力在持续恢复，因此今年液态奶的销售会呈现逐季改善的趋势，其他业务也将保持去年的增长势头。

在液奶上，白奶消费的增长来自于饮奶习惯的养成和产业链的良性循环在推动。在疫情中白奶满足了消费者健康营养的刚性需求，同时随着消费者健康意识的提升，白奶的高端化和功能化趋势也愈发明显，2022年伊利金典有机系列和高端系列产品都保持双位数的增长。伊利也在有机的基础上，进一步进行了延伸，推出了娟姗奶、A2奶版本、原生乳铁蛋白奶等升级产品。

对于目前混战中的奶粉市场，当天伊利管理层也给出了偏向乐观的看法，虽然由于疫情和社会发展的因素，出生率在下降，但行业依然是机遇和挑战并存。随着疫情影响的基本消失，以及国家政策刺激生育率的提升，行业趋势向好，从短期来看，行业更多的是整合机会。

未来随着很多中小品牌逐步退出市场，婴配粉市场会释放出更多的空间，国产头部品牌将迎来发展机遇。除了婴幼儿配方奶粉，儿童奶粉和成人奶粉行业最近几年都保持着非常好的增长，也都能成为新的业绩增长点。

顺境而生逆境而为

在当天的业绩会上，管理层也对伊利过去三年的表现进行了总结。

可以看到，作为一家千亿乳企，伊利拥有一批优秀的业务品类，而且各品类都能均衡地发展，凝聚在伊利的平台上是一团火，散在各个细分赛道上也依然非常亮眼。而对于一个企业来说，能够让这么多的产品线齐头并进，确实是非常不容易。过去三年的疫情中，伊利的业务也实现了健康可持续、稳健的增长。

在核心业务白奶上，伊利的基础白奶复合增速实现了双位数增长，高端有机产品也实现了3年收入翻倍，并持续占据有机奶前列。常温酸奶处于绝对领先，且市场份额还在持续提升。奶粉领域，婴幼儿配方奶粉增速行业领先，成人奶粉稳居行业前列。

2020年到2022年，伊利面对市场和疫情的双重挑战，毛利率从30.2%提升至32.4%，实现了健康可持续的增长。

业绩会当天，伊利也重申，即便未来还会面临诸多不确定性，但到2025年期望利润率达到9%到10%的目标不变。

管理层表示，伊利在发展历史上一直是高目标驱动，但伊利做的要比说的更多。按照之前公布的目标，伊利希望在2025年实现全球乳业三强，无论面对什么样的压力，只要有目标，伊利就会一直朝着这个目标默默的努力，一步一个脚印坚定地走下去。

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