8月18日晚间，碧桂园控股（02007.HK）向一笔私募债的持有人提出了该公司首个展期方案，并定于2023年8月23日9:00至25日22:00召开第一次债券持有人会议，对该方案进行投票表决。

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该债券为碧桂园控股所发行的“16碧园05”熊猫债，发行规模58.3亿元，当前余额为39.04亿元，票面利率5.65%，到期日为2023年9月2日。

这是碧桂园旗下到期日期最近的一笔大额私募债，亦是该集团推进的第一笔展期，碧桂园提出本金展期三年的兑付方案，具体支付计划为：债券到期后的第1、2、3个月分别支付2%的本金，即合计6%的首期款；第12个月支付10%的本金；第24个月支付15%的本金；30个月支付25%本金；第36个月支付剩余44%的本金。

在展期之外，碧桂园也提供了增信措施，拿出福建龙岩、海阳、江苏沭阳、淮安、兴化的等项目公司股权质押。

此前，其他不少房企在制定单笔展期方案时，初次确立的展期时间通常为一年或者一年半，甚至有公司提出半年展期，但绝大多数公司都未能按期兑付，最终被迫二次或三次展期。碧桂园此番直接提出三年展期计划，似乎也是借鉴了同行此前的经验和教训。

有业内人士称，碧桂园拿出的第一个方案展期三年，显示这家公司做债务偿还规划的风格还是比较理性保守的，毕竟未来一年时间内，公司的现金资源只能集中于保交付这项工作上，唯有交付压力减轻后，公司可以获得的用于偿债资金才会相对宽裕。“如果现在缩短展期时间，比如说展期一年，给债权人新的预期，但一年后又无法兑付，这无疑是对公司诚信的又一次伤害，且会增加谈判沟通的成本。”

数据显示，今年下半年和明年上半年，碧桂园的交付任务分别都有40万套左右，合计约90万套，同时公司截至2022年底的合同负债约6600亿，若这些项目得以顺利完工交付，将有助于碧桂园缓解现金流压力，以及改善营收状况。

据了解，持有“16碧园05”熊猫债的债权人有100多名，大多都已收到碧桂园的展期方案。“目前的通过率还可以，仍有少数债权人在沟通之中。”知情人士称。

碧桂园此番提出单笔债券展期，或是公司推进债务重整的前奏。此前的8月12日，该集团宣布部分境内债券暂停交易，包括21碧地01、21碧地02、21碧地03、21碧地04、22碧地02和22地03、19碧地03、20碧地03、20碧地04公司债，一只私募债16碧地05，和腾越建筑发行的一只16腾越02，合计债券余额约157.02亿元。

截至2022年末，碧桂园有息负债余额共2713亿，其中，优先票据、公司债券、可换股债券合计约1088亿元；另有约6成为银行和其他借款约1625亿。

至于境外债方面，根据wind数据，碧桂园的存续债券近20只，总额约110亿美元，2023年年内到期的海外债券一笔，规模为4亿美元，到期日为2023年10月19日。而2024年初，将有一个约15亿美金的到期小高峰，因此，预计碧桂园境外债券的整体展期谈判工作也将于不久之后展开。

此外值得关注的是，根据联交所最新权益披露资料显示，8月14日，碧桂园获JPMorgan Chase & Co.以每股均价0.8435港元增持好仓约1.71亿股，涉资约1.44亿港元。增持后，JPMorgan Chase & Co.最新持好仓数目为13.94亿股，持好仓比例由4.42%上升至5.04%。

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