规模

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截至2022年底，黑龙江省地方政府债务余额7291亿元，位列全国第二十四。其中，一般债务余额4766亿元，位列全国第十四；专项债务余额2525亿元，位列全国第二十七。

从相对规模来看，黑龙江省地方政府债务总余额与地区GDP之比约为46%，专项债务余额与地区GDP之比约为16%，两者均高于内蒙古而低于吉林省。

投向

新发行专项债包括两个部分，一部分是新增专项债，另一部分用于偿还到期的专项债券本金，即再融资专项债。

2019年到2022年，黑龙江省再融资专项债券的发行规模占所有专项债券的比重从9%上升至19%。全国同期再融资专项债券的占比从13%上升至21%。

2022年，黑龙江省新增专项债券中，投向国家重大战略（29%）的占比最高，之后是社会事业（26%）、交通基础设施（19%）、市政与产业园（13%）和保障性安居工程（9%）。

与全国整体情况相比，2022年黑龙江省再融资专项债券的占比较低，且自2019年以来该比例的增幅较大。在新增专项债中，用于国家重大战略、社会事业和交通基础设施领域的占比较高，用于市政与产业园、农林水利和保障性安居工程领域的占比较低。

收益

以交通基础设施领域为例，黑龙江省收费公路的通行费收入近年来整体水平较低（剔除2020年疫情的影响）。

与此同时，本团队计算了黑龙江省收费公路债务余额与通行费收入的比值，2021年该比值为21.6，意味着黑龙江省收费公路上每1亿元通行费对应着21.6亿元的债务余额（见图4）。

风险

债券二级市场上的信用利差反映了市场投资者对于该专项债风险的判断。在本公众号已经发布简报的省份中，今年以来，黑龙江省专项债利差总体处于较高水平，且近期波动较大。

同济大学钟宁桦教授团队承担国家社科基金重大项目“新形势下地方政府性债务风险管控的目标、难点与实现路径研究”，陆续推出系列地方债解读分析。第一财经获授权转载自微信公众号“宁桦解债”。

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