2022年四季度，全球新能源光储装机一路狂飙。随着光伏逆变器板块2022年业绩预告悉数披露，相关上市公司的表现已经明了。

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整体来看，逆变器成为除上游硅料环节之外业绩表现最亮眼的光伏子板块，各家企业均实现业绩翻番。2022年全球光伏装机规模持续高增，其中欧洲地区的分布式储能呈现爆发式增长，成为推动逆变器企业盈利大增的主要原因。

逆变器板块去年业绩大爆发

逆变器是光伏电站最重要的核心部件之一，处于光伏下游且是非硅环节。在全球光伏装机规模高增的背景下，因逆变器价格对硅料价格不敏感，相对来说能更直接受益终端需求的增长，使得逆变器板块一直备受市场高度关注。

整体来看，在去年硅料价格高位运行的背景下，A股光伏逆变器厂商出货量高增，集中式逆变器、组串式逆变器、微型逆变器、储能逆变器的厂商均实现业绩翻番。

阳关电源（300274.SZ）主营集中式逆变器和组串式逆变器，其净利润规模为逆变器板块第一，公司预计全年实现营业收入390亿元-420亿元，同比增长62%-74%，预计实现归母净利润32亿元-38亿元，同比增长102%-140%，扣非后归母净利润30亿元-36亿元，同比增长125%-170%。

微型逆变器“双雄”昱能科技（688348.SH）、禾迈股份（688032.SH）业绩表现亮眼。其中昱能科技的预告净利润增速高达230%-269%，成为逆变器“增速王”，公司预计实现归母净利润3.4亿元-3.8亿元。禾迈股份预计2022年实现归母净利润5亿元-5.5亿元，同比增加147.84%-172.63%。

去年四季度，光储装机节奏大幅提速，推动部分逆变器厂商交出超市场预期的业绩表现。龙头股固德威（688390.SH）Q4季度实现归母净利润3.15亿元-4.32亿元，同比增长392.19%-575%，表现超市场预期。固德威预计全年归母净利润5.9-7.07亿元，同比增111.06%-152.92%，扣非后归母净利润5.67-6.8亿元，同比增长131.68%-177.85%。公司表示，业绩增长主要受分布式储能在欧洲市场爆发式增长，公司储能逆变器及储能电池销量提升影响。

从二级市场表现来看，逆变器指数2022年累计上涨19.10%，虽大幅跑赢光伏指数，过程可谓跌宕起伏。去年4月市场新能源板块遭大幅杀跌，逆变器板块亦跌至全年最低点，其中固德威的股价单月狂泻50%，一众投资者慌不择路。5-7月份，逆变器板块走出“填坑式”反弹行情，指数累计大涨逾70%，四季度该指数再涨7.09%，录得年线四连阳。禾迈股份、昱能科技等个股年涨幅高居全市场前列。

硅料价格松动，逆变器厂能截住多少利润

当前，硅料价格已明显下行，新增产能于全年四季度起持续释放带动需求进一步释放，有望推升电站开发商内部收益率提升。

具体到逆变器环节，市场分析认为，并网逆变器和储能逆变器将直接受益于光伏装机的快速增长。尤其是我国作为全球逆变器的主要出口国，2021年全球逆变器出货量225GW，排名前10的企业中6家来自中国，6家企业占全球份额达66%，业内认为这项数据在2022年得到了进一步提升。

在碳中和趋势下，全球光伏装机增长确定，随着能源安全、清洁能源转型、风光大基地建设以及分布式的较快发展。根据CPIA预测，全球光伏新增装机有望从2021年的170GW增长至2025年的330GW。

光伏与储能的需求旺盛已成共识，今年行业最大的看点在于硅料价格下降的幅度和节奏，以及价格下跌后哪个环节能够收获最高利润。

具体到逆变器，某新能源行业分析师对第一财经记者表示， 可再生能源占比提升对储能的需求具备紧迫性。储能逆变器作为电化学储能系统的核心单元，受电化学储能装机的增长将凸显更高的需求增速。

“硅料降价后，逆变器、辅材、开发运营等环节整体受益于需求爆发。另外，随着技术迭代和下游需求，新一代逆变器正在推陈出新。这不仅将带来逆变器增量和存量替换的空间，同时随着国产IGBT加速导入，新款逆变器适配国产IGBT后，出货规模有望得到进一步提升。”上述分析师对记者说。

各类型逆变器中，受益于分布式的推广和产品性能优势，组串式逆变器逐渐成为主流。根据CPIA统计，2021年，光伏逆变器市场仍然以集中式逆变器和组串式逆变器为主，集散式逆变器占比较小。其中，组串式逆变器依然占据主要地位，占比为69.6%，集中式逆变器占比为27.7%。

锦浪科技（300763.SZ）是组串式逆变器的代表性企业，去年公司出货规模高增，预计全年归母净利润10.4-11.0亿元，同比增长119%-132%；扣非归母净利润10.3-10.9亿元，同比增长162%-177%。公司表示，组串式并网逆变器及储能逆变器的市场需求快速增长，内外销需求旺盛。

前述分析师表示，我国整县推进分布式光伏建设和全球分布式光伏装机占比提升，是组串式逆变器渗透率不断提升的主要原因。“技术层面来说，组串式逆变器更适合复杂地形，发电量更高。”他表示，逆变器厂商拼的是价格优势，即规模成本，以及品牌和服务。

“光伏上游中游的技术也在不断迭代，逆变器企业对市场需求、组件技术变化趋势的敏感度与识别能力是关键，考验企业有否能力根据客户需求，实现产品快速迭代，抢占市场份额。”该分析师补充说。

关键词： 阳光电源 昱能科技