保险股近日在A股的表现可谓突出。

Wind资讯显示，保险板块近5日领涨A股，涨幅为8.91%；而11月初至今，保险板块涨幅也高达16.67%，在Wind二级行业所有板块中排名第二，大幅跑赢沪深300指数同期涨幅。

业内分析师表示，一方面中国平安、中国太保等上市公司寿险转型效果初现，再叠加针对客户需求改变的“开门红”策略有望成为新的增长点，负债端边际改善；另一方面，针对房地产行业的支持政策以及经济复苏预期带来的长端利率上行预期，将利好保险资产端的收益。总体而言，保险股未来基本面向好，叠加目前的估值低点，行情可期。

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保险股领涨

防疫政策优化“20条”发布等因素，催动近日A股整体大幅上涨，保险股在其中的表现尤为亮眼。

Wind资讯显示，截至11月16日收盘时，保险板块收获了8.91%的5日涨幅，领涨A股所有板块。如果将时间拉长至11月初，则月初至11月16日收盘时，保险板块涨幅达16.67%，在Wind二级行业中涨幅排名第二。这个涨幅，大幅超越沪深300指数2.36%及7.83%的5日涨幅和月涨幅。

而在保险个股中，中国平安的5日涨幅最高，达10.24%；同时其月初至今涨幅也达17.01%。除中国平安外，中国人寿、中国太保涨幅也靠前。

“保险股近日的大涨当然有政策利好下随大盘上涨的因素，但保险股能够领涨主要是因为其低估值的基数上对基本面的改善预期。”一名券商资深非银分析师对第一财经记者表示。

该分析师表示，保险板块之前长期处于底部，一是由于寿险业处于转型阵痛期，二是保险的投资端受到权益市场和房地产市场双重压力。但目前包括中国平安、中国太保在内部分险企的寿险转型已开始出现成效；同时房地产市场的扶持政策和长端利率走势也有利于保险资产端，基本面未来向好。

安信证券亦表示了对保险板块的看好。“我们看好保险板块的估值修复。其中，负债端方面，考虑到去年底同期低基数业绩，险企年底储蓄型产品开门红热度提升，负债端边际改善明显；另一方面，房地产新政和各地放松房贷限制和鼓励购买刺激，将有望带动市场对于资产端信心。”安信证券表示。

资产、负债端均现改善信号

当“人海战术”不再奏效，寿险业普遍开始转型。从三季报来看，中国平安、中国太保等上市寿险公司的转型效果已开始显现。

以此轮领涨保险股的中国平安为例，其三季报显示，2022年前三季度，中国平安代理人渠道新增人力中“优+”占比同比提升10.3个百分点，队伍产能持续提升，代理人人均新业务价值同比提升超22%。

国泰君安分析称，坚定推进渠道高质量转型的上市险企，会坚持入口端高质量增员标准、考核端基本法利益及费用策略更多倾斜优质人力、出口端坚持清除虚假人力。而优质人力占比增加叠加阶段性费用激励举措会带动整体队伍人均产能优化。根据其测算，2022年前三季度中国平安月人均新保保费同比增加40.7%。

“中国平安此轮能够领涨保险股，寿险转型的成效、对明年‘开门红’的预期以及其综合金融与医疗健康双轮驱动模式是其中的主要因素。”上述分析师表示。

事实上，在去年的低基数下，业内普遍预计2023年的开门红业绩能够出现回暖。国泰君安分析称，在权益市场大幅波动叠加银行理财产品破净等影响，居民风险偏好明显下降，同时岁末年初居民流通资金相对宽裕，支付能力和理财需求较强，消费者对于高收益确定性的保险理财类产品的需求正明显提升。

根据当前已披露的保险公司2023年开门红产品来看，纷纷主打满足客户中短期储蓄需求的年金险+万能险、两全险以及增额终身寿险产品，业内普遍预计将较好满足客户的短期储蓄需求，推动新单保费及新业务价值出现回暖。

同时，基于目前不同年龄层次的需求差异明显，并且对养老、健康服务等需求越发明显。综合业内分析师观点，能够针对客户多元化需求精准提供丰富产品并与医养健康服务融合地更好的保险公司未来有望在产品端形成竞争优势。在产品体系方面来看，国泰君安认为，中国平安“三经四纬”、中国太保“金三角”产品体系在A股上市险企中布局较为领先；从服务模式来看，方正证券则表示，中国平安持续深化“综合金融+医疗健康”双轮并行，不断推进“管理式医疗模式”构建，长期有望成为公司价值增长新引擎。

而在资产端，2022年长端利率低位震荡对保险公司投资端造成较大的投资压力。在2023年经济复苏预期下，国泰君安预计长端利率有阶段性上行机会，从而带来保险公司新增及再配置资产的投资收益改善，利好利润增长。

关键词： 寿险转型